来源：华闻期货

　　沪证监许可【2016】38号

　　今日商品期货市场涨跌互现。黑色板块总体回调 ，焦煤与焦炭分别下跌2.38%、1.04% 。能化板块中
，烧碱与BR橡胶分别下跌1.54% 、1.2%，纯碱上涨0.94%
。有色板块中 ，沪铅上涨1.63%，沪银下跌1.52%。农产品板块中
，原木下跌2.33%，油菜籽上涨1.91% 。

　　一
、碳酸锂

　　行情回顾

　　市场对12月运价提涨落地情况存在担忧 ，市场交易氛围偏空
，大量空配资金涌入压制盘面显著下行，其中主力EC2502合约尾盘触及跌停价位 ，收于2722.1点
，跌幅达16%
。

　　波动逻辑

　　（1）现货指数方面
，周五盘后公布的最新一期SCFI——欧线运价指数为2481美元/TEU，环比下降31美元/TEU ，对应11月最后两周的订舱价格。SCFI欧线指数的持续下行
，体现出11月下旬即期运价疲弱运行态势，或对市场情绪存在一定利空扰动 。即期报价方面 ，目前三大联盟10家船司均已开启12月的挺价，大柜均价基本在6000美金左右。12月运价的挺涨预期尚在
，但在“弱现实 ”的影响下，市场对此轮涨价兑现情况的疑虑进一步加深 ，后续还需等待12月上旬各大航司的实际开舱报价情况
。

　　SCFI欧线季节性（美金/TEU）

　　（2）需求方面 ，欧元区11月HCOB制造业PMI初值为45.2
，低于市场预期及前值水平；欧元区11月消费者信心指数初值为-13.7，低于预期的-12.4和前值-12.5。欧洲宏观经济数据表现疲弱 ，意味着欧洲未来经济前景不容乐观
，或对未来集运下游货量走势有所抑制，利空集运期价 。

　　后市展望

　　综合来看，当前集运市场利空因素偏多 ，在新一轮涨价尚未落地的情况下，近月期价承压较重
，EC2502合约上方压力较大，后市应着重观察下游货量的实际走势 ，短期或震荡偏弱
，同时提防年前出现抢运现象带来的趋势性机会
。

　　二、原木

　　行情回顾

　　原木期货主力合约早间下行，主力合约2507最终收盘797.5元/立方米 ，跌幅2.33%。原木山东地区现货价格800元/方
，环比上一交易日价格持平 。上周主力合约盘面价差修复，今日开盘809.5元/方 ，最终收盘797.5元/方
，基本于现货价格平水
。

　　波动逻辑

　　（1）供应方面
，按港口发运量往年季节性来看，6-7月新西兰港口发运量为淡季 ，9-12月为旺季。据钢联数据显示，10月新西兰至中日韩发运量179.9万方
，环比减少25.1万方，同比减少39.8万方 。10月离港船数53条 ，环比降6条
，同比减少8条
。预计11月到港量环同比有所减少，供应总量环比降低。

　　（2）需求方面，港口日均出库量5.5万方 ，环比减少0.06万方
，同比处于三年同期低位 。其中山东地区港口日均出库量2.45万方，环比增0.14万方；江苏地区日均出库量2.32万方 ，环比降0.13万方
。原木下游主要为地产行业
，目前地产景气度较为低迷，原木市场处于需求的季节性淡季 ，预计未来两个月需求放缓。

　　（3）库存方面，据钢联数据显示 ，港口库存258.8万方
，环比小幅去库 。山东港口库存148.6万方，环比增0.5万方 ，江苏港口库存8.4万方
，环比减少0.9万方。库存环比小幅去库，同比高于去年同期水平
。

　　后市展望

　　综合来看，目前原木供应环比偏弱 ，需求端处于季节性需求淡季
，叠加地产行业需求也偏弱，原木市场基本面维持偏弱。一般商品期货合约有远月升水的contango结构 ，考虑到仓储成本等成本因素，预计原木主力合约价格会围绕现货价格波动 。

　　胡万斌 投资咨询从业证书号 Z0017192

　　袁徐超  投资咨询从业证书号 Z0019817